乳企年报|7家乳制品公司陷入亏损 海融科技、三元股份、光明乳业净利率下滑最严重

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乳企年报|7家乳制品公司陷入亏损 海融科技	、三元股份、光明乳业净利率下滑最严重-第1张图片

  作者:郝显

  2025 年,国内乳制品行业进入进入深度调整期 ,终端消费疲弱、常温液态奶市场持续收缩,价格战频发,在多重压力下 ,乳企陷入营收 、净利润双下滑的困境。

  去年19 家上市乳制品公司中仅 8 家实现营收正增长,超半数企业营收同比下滑 。9家公司净利润同比下滑,占比也接近一半。

  从细分领域来看 ,不同公司之间分化巨大 ,10家以液体乳为主营业务的公司中有6家收入下滑,不管是阳光乳业这种在低温领域占据优势的大型乳企,还是天润乳业、三元乳业这类区域乳企都未能幸免。从净利润来看 ,甚至有7家乳企陷入亏损 。

  低温鲜奶、奶酪 、奶油 、炼乳、奶粉是乳制品行业为数不多仍保持增长的细分领域,与此形成对比的是,植脂末及乳饮品公司收入则在下滑。

  从整体来看 ,行业马太效应持续加剧,市场份额、利润持续向全国性龙头集中,中小企业的生存空间被持续挤压。行业龙头伊利股份去年实现了营收 、净利双增长 。第二名蒙牛乳业和第三名光明乳业业绩下滑 ,区域性乳企更是陷入营收全面下滑的境地 。

  盈利高度集中于头部企业 7家乳制品公司陷入亏损

  从整体来看,盈利高度集中于头部企业,伊利股份一家公司实现净利润115.65亿元 ,占上市乳制品公司净利润总额的97.52%。排伊利之后的是新乳业,新乳业营业收入为伊利股份的9.69%,净利润仅为其6.32%。

  有4家公司净利润不足2亿元 ,6家公司净利润不足1亿元 ,此外还有7家公司陷入亏损 。亏损公司分别是皇氏集团(维权)、三元股份、均瑶健康 、光明乳业、庄园牧场、西部牧业 、海融科技。值得一提的是,有4家公司已经连续亏损两年,分别是皇氏集团、均瑶健康、庄园牧场 、西部牧业。

  “液体乳”是亏损重灾区 ,7家亏损公司中有5家公司主营业务为液体乳,1家为益生菌饮料 。去年有9家乳制品公司净利润下滑,剔除四家由盈转亏的公司后 ,下滑最严重的是佳禾食品、燕塘乳业和品渥食品。

  其中佳禾食品核心收入来源为植脂末产品, 植脂末俗称“奶精 ”,能起到增香增脂、改善口感的作用。近几年不断有茶饮品牌因植脂末遭遇舆论风波 ,头部茶饮品牌也纷纷打出“0植脂末”标签,在市场环境发生改变的情况下,佳禾食品业绩受到重挫 。

  燕塘乳业是一家区域乳企 ,业务主要聚焦于广东省内,尤其是珠三角区域。去年主营业务液体乳类 、花式奶 、乳酸菌乳饮料收入均出现下滑。品渥食品核心收入来源是销售德亚乳品,瓦伦丁啤酒 ,去年均遭遇重挫 。

  超过一半乳制品公司净利率下滑 海融科技、三元股份、光明乳业 、燕塘乳业下滑最严重

  2025年乳制品行业整体盈利承压。去年超过一半的乳制品公司毛利率和净利率下滑。19家上市乳制品公司毛利率中位数为24.51% ,同比下滑0.71个百分点;净利率中位数为1.53%,同比下滑0.45个百分点 。

  毛利率下滑最严重的是海融科技,海融科技主营业务为奶油 ,在成本端,主要原材料棕榈仁油价格显著上涨,直接推高了含乳脂植脂奶油产品的生产成本;在收入端 ,受传统烘焙渠道结构及需求调整影响,含乳植脂奶油产品销量下降,导致营业收入减少 。双重挤压下 ,海融科技毛利率一举减少10.52个百分点,净利率更是转为负数。此外,皇氏集团、佳禾食品两家公司毛利率下滑也比较严重。

  毛利率提升幅度最大的是庄园牧场和西部牧业 ,其中庄园牧场主营业务为灭菌乳,西部牧业主营业务为液体乳 。

  从净利率来看,剔除连续两年亏损的公司后 ,净利率提升幅度最大的是骑士乳业、伊利股份和贝因美(维权)。净利率下滑幅度最大的则是海融科技 、三元股份、光明乳业、燕塘乳业。

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